话说，国家放开新三板，挂牌无任何财务指标要求，门槛低。于是，每个企业都梦想挤进新三板殿堂里取得“真金（上市融资）”。然而，想要修成正果取得“真金”谈何容易！此行艰难重重，虽说没有九九八十一难，但遇到一些难过的“大山”，却是企业和其小伙伴们避开不了的。

A1第一关 先漂白，再上路

小微企业在创业之初，谁也没想到能上市，于是财务、股份结构任性而为。不小心，把企业做成点模样了，想上市时才发现股权、法律、税务等都存在历史沿革问题，而只有解决这些问题，先把“肉身”漂白，才能上市。

想要登陆新三板取得“真金”，得有能力超凡的“小伙伴”相助，而这个“小伙伴”就是证券商了。然而想要“小伙伴”甘心卖命，企业的核心能力在哪？商业模式是否新颖并能持续发展？如同唐僧会念紧箍咒般，企业得会“讲故事”，说服证券商为助你“取金”。

请专业机构打理股权、法律、税法等历史沿革问题，分拆、重组资产产生的高额税费，完成内部规范的管理成本等，这一切一切的上市成本，让底子单薄的小微企业难以承受。向新三板掘进时，企业需要先掂量掂量身上的“银两”够不够用。

以为挤进新三板就能取得“真金”，这未免过于幼稚。如果企业没有实物抵押，即便是新三板上市企业，银行也不会轻易做中小企业的贷款项目。这对那些轻资产的高新技术企业来说，不啻为一大打击。出让股份换得“真金”，是轻资产的高新技术企业的一条出路。

截至发稿前，新三板排队等待上市企业己达上千家，不是每家企业都可以包装上市的，这里面真正有价值的企业最多只有20%，证券商的困境是如何找到优质企业，花最少的代价把企业做上市，并分享其发展成果。

把企业辛苦送进新三板，证券商主要靠做市商盈利。然而，当下新三板的市场环境是上市企业火爆，投资者持观望，供大于求。在缺乏买家的情况下，证券商报出的股票会因为没人关注，而不得不持续买入，有些券商持股数量甚至已经接近挂牌企业，成为第二大股东。

通常，优质的小微企业早己引来嗅觉灵敏的VC/PE（风险投资/私募股权投资）等机构的投资者，它们在早期就已入股挂牌企业，成本远低于证券商库存股。证券商后期在为这些企业做定向增发（可以收取融资额4%的佣金）和做市商时，会触动到VC/PE的利益。

为了确保后期能顺利退出，VC/PE投资者在选择小微企业时也面临与证券公司同样的问题——如何找到真正优秀、具有可持续发展模式的企业。

天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。VC/PE投资者前期投资小微企业，为的是赌后期企业能成功上市新三板，那时，股价增值10倍以上。企业如果未成功上市，VC/PE投资者的前期投入就相当于打了水漂。